Riot 的 91 億美元租約沒公布租客，NVIDIA 的 5,000 億美元仍是目標

This article is also available in English: Riot’s $9.1 Billion Lease Names No Tenant; NVIDIA’s $500 Billion Is Still a Target

2026 年 8 月 10 日，Riot Platforms 和 NVIDIA 各發了一份公告，各帶一個大數字。

Riot 簽下一份 20 年的資料中心租約，預期帶來 91 億美元的合約收入。NVIDIA 找來 Apollo、貝萊德（BlackRock）、黑石（Blackstone）、布魯克菲爾德（Brookfield）、高盛（Goldman Sachs）與 KKR 六家機構。目標是隨時間動員超過 5,000 億美元的第三方資本，投入 AI 基礎設施。

新聞標題很容易讓人把這兩個數字讀成同一類東西，一起算成流進 AI 建設的錢。可是它們不在同一個錢包裡。91 億美元是一份已簽合約預期收到的收入，租客公告沒有具名。5,000 億美元是一個要動員資金的目標，六家機構簽的是備忘錄，最終協議還沒簽。

所以更有用的問題是：每個數字是已簽的合約、募資的目標，還是已經到位的錢？到位之後，又由誰負責付？本文逐段對照兩份公告，再用 CoreWeave 的借款說明已完成的融資長什麼樣子。資料截至 2026 年 8 月 17 日。

91 億美元是一份已簽租約的預期收入

Riot 公告裡的正式名稱是 Data Center Lease and Services Agreement，租賃暨服務協議。Riot 是出租方，對手方在文件裡稱為 tenant（租客）。這不是 GPU 採購合約。標的是德州 Rockdale 園區裡一座新建的 build-to-suit、Tier 3 等級機房。

機房規模寫的是 191 MW 的 critical IT capacity，指機房 IT 設備可用的容量，不是整座設施的總耗電。交付分兩個里程碑：96 IT MW 預計 2027 年 12 月，全部 191 IT MW 預計 2028 年 6 月。公開文件只有這兩個日期，沒有更細的月別排程。

金額有三種口徑：

• 91 億美元：20 年基本租期預期產生的總合約收入。公告用的動詞是 expected to generate，不是已經鎖定。
• 161 億美元：兩個 5 年展延選擇權都行使、最長 30 年的總潛在合約價值。選擇權在租客手上，會不會行使，文件沒說。
• 73 億至 82 億美元：20 年基本期累計的估計淨營業收入（NOI），年均 3.65 億至 4.11 億美元。NOI 是租金收入扣掉這座機房自身營運成本之後的層級，不是扣完融資、折舊與稅之後 Riot 拿到手的數字，也不能用 91 億除以 20 去推算。

三個數字常出現在同一則新聞裡，回答的卻是三個問題：合約名目上值多少，租客把選擇權用滿的上限在哪，以及營運層級實際留下多少。

租客沒有具名，信用支持也還沒定案

公告從標題到內文，只稱對方為 a leading frontier AI lab（頂尖前沿 AI 實驗室），整份公告沒有出現 Anthropic 這個字。

外界報導的租客是 Anthropic。這條線的來源只有一條：Bloomberg 引述知情人士，其他媒體轉述同一則報導。截至 8 月 17 日，Riot 與 Anthropic 都沒有證實或否認。本文另外看了 Anthropic 官方 newsroom 的首頁列表，沒有找到與 Riot、Rockdale 或這筆交易相關的項目。這只涵蓋首頁列表，不能推到 Anthropic 從未在其他管道提過。

不具名也不是這份公告的慣例。同一份公告有一節專講 Rockdale 的另一個租客 AMD，寫出法定全名 Advanced Micro Devices, Inc.，並註明那份租約在 2026 年 1 月 16 日公告。AMD 是同園區的另一個租客，那份租約和這份 20 年租約是兩件事。

這個例子只說明，公開公告可以寫出客戶的名字。Riot 的公告沒有解釋為什麼沒寫，任何關於租客要求保密的說法，都是文件以外的猜測。

誰要為這 20 年的租金負責，公告也沒有交代完整。摩根士丹利（Morgan Stanley）提供 5.73 億美元的過渡融資，用來在投資級信用擔保（investment-grade credit backstop）定案之前，支應初期開發成本。這句話顯示信用擔保尚待定案。公告沒有寫那個擔保由誰提供，過渡融資也不能反推出擔保方是誰。

5,000 億美元是動員第三方資本的目標

NVIDIA 同一天的官方新聞稿，宣布與上述六家機構建立算力融資平台，目標是 over time 動員超過 5,000 億美元的第三方資本，用於 AI 基礎設施。黑石同日發布標題相同的聯合稿。

這句話有三個限定。動詞是 mobilize，動員，這個數字是要達成的目標規模。over time 是隨時間逐步達成，不是一次到位。公告的文字裡，找不到 NVIDIA 自己的出資金額或出資承諾。所以它不是已經募集的某一檔基金，不是 NVIDIA 的營收或自有出資，也不是對任何特定客戶的承諾。

法律階段，公告自己寫了。六家機構簽的是 memorandums of understanding，也就是備忘錄。公告原文說，These partnerships remain subject to execution of the final agreements，意思是這些合作仍待簽署最終協議。

尚待簽署也不等於資金完全沒動。公告不代表資金已到位，現有資料也不能證明相關資本實際入帳為零。本文能說的只有一件事：公告列出的 5,000 億美元，在公告日仍是目標。

「可投資資產」和「用什麼擔保」是兩件事

這份公告的副標替算力下了定性：新的融資平台，把 NVIDIA 算力與全端 AI 基礎設施變成 an Investable Asset Class（可投資的資產類別），對象是全球資本。這是 NVIDIA 官方新聞稿的用詞，是公司與高管的主張，不是獨立機構的評價。

黃仁勳的引言說得更具體：In AI, compute is revenue。他認為 NVIDIA 的算力可在客戶與營運商之間轉移，又能透過 CUDA 軟體持續升級，因此適合扮演這個角色。他接著說，這正是要找來全球頂尖長期資本，independently underwrite AI infrastructure。underwrite 在金融情境裡，意思是評估並承作融資，不是保險的「承保」。

把算力說成可投資資產，不等於公告交代了這筆信貸靠什麼擔保。公告正文沒有出現 collateral、pledge、asset-backed、ABS、SPV 或 securitization 這幾個字（本文的字串檢索）。唯一接近的是 backed，出現在高盛董事長暨執行長 David Solomon 的引言裡。他說很期待有機會 create a market for credit backed by NVIDIA compute。

create a market，是創造一個市場，描述的不是一個已在運作的市場。backed by NVIDIA compute 是 Solomon 的說法，不是已公布的擔保品、SPV 或證券化結構。把這句讀成已有成形的算力抵押融資，是多讀；說官方從沒提過用算力支持信貸，同樣說不通，因為引言就寫了。比較準確的說法是：公告沒有揭露擔保機制，最終協議也還沒簽。

已完成、以硬體作抵押的借款，有先例。常被引為首例的是 2023 年 8 月，CoreWeave 以 NVIDIA H100 晶片作抵押借了 23 億美元，由 Magnetar Capital 與黑石主導。2026 年 3 月 31 日，CoreWeave 另外完成一筆 85 億美元的延遲提領定期貸款（DDTL 4.0）。這筆被描述為首筆取得投資級評等（穆迪 A3、DBRS A(low)）的高效能運算基礎設施擔保定期貸款。

這是兩筆不同的交易，相隔近三年。投資級評等屬於 2026 年那一筆，不能倒套 2023 年那筆，也不能套到 NVIDIA 這個還沒簽最終協議的平台。

把三個數字放回各自的格子

這三列不能加總。其他 AI 建設相關的資本支出、股權投資與採購承諾，各有各的時間、口徑與來源強度，也不能湊進同一個資金池。

下次再看到幾百億、幾千億美元的 AI 資金標題，可以問三件事。這是已簽的合約收入、募資目標，還是已到位的資金？對手方是誰，誰負責付？文件停在備忘錄，還是最終協議？

回到開頭那兩個數字：Riot 的 91 億美元，預期付錢的人，公告沒有說名字；NVIDIA 的 5,000 億美元，簽備忘錄的金融機構有名字，最終協議卻還沒簽。下一份公告出來時，這兩個格子填上了嗎？

常見問題

Riot 的 91 億美元和 NVIDIA 的 5,000 億美元可以加在一起嗎？

不行。91 億美元是一份已簽 20 年租約的預期總合約收入；5,000 億美元是隨時間動員第三方資本的目標，六家機構簽的是備忘錄。一個是合約收入，一個是募資目標，口徑不同，加起來不是 AI 建設已經到位的資金。詳見「把三個數字放回各自的格子」一節。

Riot 那筆預期帶來 91 億美元收入的資料中心租約，租客是誰？

公告沒有寫。2026 年 8 月 10 日的公告只稱對方為 a leading frontier AI lab（頂尖前沿 AI 實驗室），沒有出現 Anthropic 這個字。外界報導的租客是 Anthropic，來源是 Bloomberg 引述的匿名消息，Riot 與 Anthropic 都沒有證實。詳見「租客沒有具名，信用支持也還沒定案」一節。

91 億美元和 161 億美元，哪個才是這筆交易的實際規模？

兩個數字口徑不同。91 億美元是 20 年基本租期預期產生的總合約收入；161 億美元是兩個 5 年展延選擇權都行使、最長 30 年的總潛在合約價值，選擇權在租客手上，不是確定收入。另有一組 73 億至 82 億美元的估計淨營業收入（NOI），年均 3.65 億至 4.11 億美元，不是融資、折舊或稅後的淨利。詳見「91 億美元是一份已簽租約的預期收入」一節。

NVIDIA 和六家金融機構的 5,000 億美元合作，錢已經到位了嗎？

公告不代表資金已到位。2026 年 8 月 10 日的公告寫的是 over time 動員第三方資本的目標，六家機構簽的是備忘錄，原文說這些合作仍待最終協議簽署。這個數字不是已募集的單一基金，不是 NVIDIA 的營收或自有出資，也不是對特定客戶的承諾；公告也沒有描述 NVIDIA 自己的出資金額。這不能證明相關資本實際入帳為零，只能說公告日它仍是目標。詳見「5,000 億美元是動員第三方資本的目標」一節。

這些交易算不算拿算力當抵押品借錢？

NVIDIA 的公告正文沒有出現抵押品、擔保品或特殊目的實體這類字眼。高盛執行長的引言說，期待為以 NVIDIA 算力為支持基礎的信貸創造一個市場，這是引言裡的說法，不是已公布的擔保結構。已完成、以硬體作抵押的借款有先例，例如 CoreWeave 2023 年以 H100 晶片作抵押的 23 億美元借款；2026 年另有一筆 85 億美元的 DDTL 4.0，被描述為取得投資級評等，兩筆是不同的交易。詳見「『可投資資產』和『用什麼擔保』是兩件事」一節。

範圍與版本

• 本文資料截至 2026 年 8 月 17 日。Riot 的租約公告隨 2026 年第二季財報 8-K 發布，不是單獨為這筆交易發的公告。
• Anthropic 的身分只來自 Bloomberg 引述的匿名消息，其他媒體轉述同一則報導。本文查 Anthropic newsroom 只看了首頁列表。
• 公告正文沒有特定字眼，是本文的字串檢索結果，只涵蓋所查的公告。

來源

一手文件

• Riot Platforms，Riot Platforms Reports Second Quarter 2026 Financial Results and Strategic Highlights（8-K Exhibit 99.1，Data Center Lease and Services Agreement 揭露於其中），2026-08-10
• NVIDIA Newsroom，NVIDIA Partners With Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs and KKR to Establish AI Compute Infrastructure Financing Platforms to Mobilize Over $500 Billion of Third-Party Capital，2026-08-10
• Blackstone 官方新聞稿（與 NVIDIA 聯合稿標題相同），2026-08-10

報導佐證

• Bloomberg 經 crypto.news 等多家媒體轉述：Riot 交易租客身分報導
• CNBC、Forbes、TechTimes 等財經媒體：CoreWeave 算力抵押融資報導