一份 20 年的資料中心租約，沒有寫出租客是誰

This article is also available in English: Riot Platforms Signed a 20-Year Lease Without Naming the Tenant

2026 年 8 月 10 日，Riot Platforms 發布一份公告，宣布跟一家「全球頂尖前沿 AI 實驗室」簽下一份 20 年的資料中心租約，預期產生 91 億美元的總合約收入。這是一份寫得很仔細的文件——建物型態、交付時程、融資方式都寫了——但有一欄是空的：租客的名字。

同一天，NVIDIA 找來 Apollo、貝萊德（BlackRock）、黑石（Blackstone）、布魯克菲爾德（Brookfield）、高盛與 KKR 六家金融機構，宣布要動員超過 5,000 億美元的第三方資本，把 NVIDIA 的算力包裝成一種可投資的資產類別。六家機構的名字、六位高管的引言，一個字都沒省。但這份公告也有一欄是空的：這筆合作簽的是不是一份有法律拘束力的最終協議。

兩家公司、同一天，各自留下一塊沒有揭露的關鍵資訊：Riot 那份寫清楚了金額、年期與交付時程，沒有寫承租方是誰；NVIDIA 那份把算力定性成一種可投資的資產類別，簽的卻是備忘錄——5,000 億美元是隨時間動員第三方資本的目標，不是已經到位、正在排隊的資金。

一份預期帶來 91 億美元收入的租約，卻沒有寫出租客的名字

Riot 這份公告的官方名稱是「Data Center Lease and Services Agreement」——一份租賃暨服務協議，不是算力採購合約，也不是機房代管（colocation）合約。Riot 是出租方，對手方在文件裡被稱為 tenant（租客）。標的是德州 Rockdale 園區裡一座新建的 build-to-suit、Tier 3 等級機房，191 MW 是「critical IT capacity」（機房 IT 用電容量），不是整座設施的總用電功率。

交付分兩個里程碑：96 IT MW 預計 2027 年 12 月到位，全部 191 IT MW 預計 2028 年 6 月到位，公開文件裡只有這兩個日期，沒有更細的逐月排程。

金額有三種口徑，彼此不能互換。91 億美元是 20 年基本租期預期產生的總合約收入，公告用的動詞是「expected to generate」，不是已經鎖定，也不是保證收入。161 億美元是把兩個 5 年展延選擇權都算進去、最長 30 年後的總潛在合約價值——選擇權掌握在租客手上，會不會兩個都行使，文件沒說。另外還有一組估計的淨營業收入（NOI）：20 年基本期累計 73 億至 82 億美元，年均 3.65 億至 4.11 億美元，這是第三種口徑，不能拿 91 億美元除以 20 去算年化。

這三個數字會出現在同一則新聞裡，但回答的不是同一個問題。91 億美元回答的是「這份合約名目上值多少」；161 億美元回答的是「如果租客把兩個選擇權都用滿，上限在哪裡」；73 億至 82 億美元的 NOI，指的是租金收入扣除這座機房營運成本後的營運層級淨收入，不是融資成本、稅或折舊都扣完之後 Riot 最終能拿到手的數字。三個數字放在一起，容易被讀成同一件事的三種講法，但它們各自回答不同的問題，混著用會算錯。

而這整份公告，從標題到內文，找不到 Anthropic 這個名字一次。

同一份公告裡，還有一整節在講另一個租客的名字

租客不具名不是這份公告的慣例，而且不用翻別份文件就能證明——同一份 8 月 10 日的公告裡，另外闢了一個小節，標題就叫「AMD Deployment Progress at Rockdale」（Rockdale 的 AMD 部署進度），寫的是 Riot 在同一個園區給另一個租客的交付進度，還寫出這個租客的法定全名 Advanced Micro Devices, Inc.，並註明這份租約是 2026 年 1 月 16 日公告的、Riot 在 Rockdale 的第一個租客。公告後面把兩筆租約放在一起算總帳：連同 AMD 那筆，公司在 Rockdale 已經跟人工智慧生態系裡兩家最重要的公司簽下合計 241 MW 的關鍵 IT 容量（原文：Together with the AMD lease, the Company has contracted 241 MW of critical IT capacity with two of the most significant companies in the AI ecosystem）。

同一份文件，一個租客的法定全名寫出來了，還專闢一節講它的部署進度；另一個租客——就是那份 91 億美元的租約——全文只稱「一家頂尖前沿 AI 實驗室」。這不是不同時期文件之間的落差，是同一份公告裡的落差。公告本身沒有解釋原因，任何關於「不敢寫」或「租客要求保密」的說法，都是文件之外的推測。

融資部分也留了一個空格。摩根士丹利提供 5.73 億美元的過渡性融資，公告寫明這筆錢是用來「在投資等級信用擔保定案前」支應初期開發成本。這句話暗示租客背後有投資等級的信用支持，但這份公告沒有寫出那個信用擔保由誰提供。這筆交易的揭露方式，是隨著 2026 年第二季財報一起發布的 8-K，不是單獨為這筆交易發的公告。

市場猜測的租客名字是 Anthropic，雙方至今都沒有承認

外界猜測的租客名字是 Anthropic，來源鏈只有一條：Bloomberg 引述知情人士，多家媒體轉述同一則報導。Riot 與 Anthropic 至今都沒有證實或否認這個身分。

另外兩條線索方向一致，但同樣不是官方證實。Riot 在 SEC EDGAR 的全文檢索裡，跟這筆交易相關的所有 filing 都查無 Anthropic 這個字；Anthropic 官方 newsroom 首頁的新聞列表裡，也找不到任何跟 Riot、Rockdale 或這筆交易有關的項目——但這只涵蓋首頁列表，不能反過來說 Anthropic 完全沒有在其他管道提過。

這份公告沒有寫出租客是誰，而市場相信是 Anthropic 的說法，目前只停在媒體引述、雙方未證實的階段。

7 月 6 日，TeraWulf 的新聞稿標題就直接寫出了客戶的名字

2026 年 7 月 6 日——比 Riot 這份公告早 35 天——TeraWulf 發布一份 8-K，新聞稿標題就是「TeraWulf Announces Anthropic Lease at Justified Data Campus」。內文寫明：跟 Anthropic 簽了一份 20 年租約，地點在肯塔基州 Hawesville（前 Century Aluminum 鋁廠改建），約 401 MW 的 critical IT load，預期產生約 190 億美元的合約收入，這份租約「預期將由投資等級信用支持」——同樣是「預期」，不是已經取得。

規模比 Riot 這筆更大（190 億美元、401 MW，對比 91 億美元、191 MW），時間更早，而且官方新聞稿直接寫出客戶的名字。同一份新聞稿裡還提到另一筆不同的交易——TeraWulf 把 Abernathy 合資公司 50.1% 的股權賣給由 Fluidstack 領投的投資團隊——這是分開的兩件事，Fluidstack 不是 Anthropic 那筆租約的中介方。

TeraWulf 的官方公告顯示，公開文件可以直接具名客戶；Riot 這份公告沒有說明自己為何未具名。

NVIDIA 找來六家金融機構，要動員 5,000 億美元，簽的卻是一份備忘錄

2026 年 8 月 10 日，NVIDIA 官方新聞稿宣布跟 Apollo、貝萊德、黑石、布魯克菲爾德、高盛、KKR 建立獨立的算力融資平台，目標是隨時間動員超過 5,000 億美元的第三方資本，用於 AI 基礎設施的建置。六家機構的名字、各自高管的引言，一字不缺——黑石同日也發布同一份聯合稿，標題逐字相同。

這裡有兩個容易被跳過的限定詞。第一，動詞是 mobilize（動員），口徑是要達成的目標規模，不是已經到位的資金，也不是 NVIDIA 自己出的錢——公告裡找不到 NVIDIA 自身出資金額或出資承諾的描述。第二，公告寫的是「隨時間」（over time）逐步達成，不是一次到位。

法律狀態更關鍵：這六家機構簽的是 Memorandums of understanding（備忘錄），公告原文寫著：「These partnerships remain subject to execution of the final agreements.」——這些合作仍待簽署最終協議。也就是說，5,000 億美元這個數字目前連承諾出資都還沒有，更不用說資金到位。

這也不是把既有的 AI Infrastructure Partnership（AIP）換了個名字重新包裝。AIP 由貝萊德、Global Infrastructure Partners、微軟、MGX 於 2024 年 9 月 17 日成立，口徑是 300 億美元股本資金，含槓桿最多可到 1,000 億美元的投資規模；與這次逾 5,000 億美元的第三方資本動員目標，是不同的規模口徑，不能直接比較。貝萊德董事長暨執行長 Larry Fink 在這份新聞稿裡的引言寫的是：這次合作深化了貝萊德跟 NVIDIA 的關係，「包括透過 AI Infrastructure Partnership」。用的是「包括透過」，把 AIP 當成既有關係的其中一個管道，不是把新平台說成 AIP 的擴大版或改名版。

官方把算力叫作「可投資資產」，但沒有寫出擔保品是什麼

這份公告的副標題是官方自己下的定性：New Financing Platforms Turn NVIDIA Compute…Into an Investable Asset Class for Global Capital——把 NVIDIA 的算力和全端 AI 基礎設施變成一種給全球資本投資的可投資資產類別。這不是評論者的詮釋，是官方新聞稿自己的用詞。

黃仁勳的引言把這個定性講得更具體：「In AI, compute is revenue.」算力適合扮演這個角色，是因為它被廣泛採用、跨模型與工作負載都能用、可替換也可在客戶與營運商之間轉移，而且透過 CUDA 軟體持續升級，延長了它的使用年限、改善了它的經濟效益。他接著說，這正是為什麼要把全球頂尖的長期資本方找來，「獨立為 AI 基礎設施承保」（independently underwrite AI infrastructure）——這裡的動詞是承保（underwrite）。Apollo 總裁 Jim Zelter 的引言用了另一個說法：現代算力（modern compute）已經成為一種稀缺、任務關鍵、具備吸引力投資特質的資產類別。

但把算力寫成可投資資產，跟寫出這筆信貸具體用什麼機制擔保，是兩件不同的事。這份公告沒有出現 collateral（抵押品）、pledge（質押）、asset-backed（資產抵押）、ABS、SPV 或 securitiz（證券化）這幾個字。唯一出現的是 backed，在高盛董事長暨執行長 David Solomon 的引言裡：「we’re excited for the new opportunity to create a market for credit backed by NVIDIA compute.」——高盛對這個新機會感到興奮：去創造一個以 NVIDIA 算力為支持基礎的信貸市場。

這句話的動詞是 create a market（創造一個市場），不是描述一個已經在運作的市場。把它翻成已經存在的算力抵押融資結構，會多讀出這份文件沒有寫的東西；但反過來說官方從沒提過要拿算力當擔保，也站不住——Solomon 這句引言就直接寫了 backed by NVIDIA compute。比較準確的講法是：官方文件沒有出現抵押、擔保品、特殊目的實體這些字，寫的是要為以 NVIDIA 算力為支持基礎的信貸創造一個市場，而這個機制目前沒有被公開揭露，最終協議也還沒有簽署。

CoreWeave 從 2023 年就開始拿 GPU 抵押借錢，2026 年做到投資級評等

拿算力當抵押品借錢，常被引為首例的一筆交易是 2023 年 8 月：CoreWeave 以 NVIDIA H100 晶片作抵押，借了 23 億美元，由 Magnetar Capital 與黑石主導。2026 年 3 月 31 日，CoreWeave 又完成一筆 85 億美元的定期貸款（DDTL 4.0），被描述為首筆取得投資級評等（穆迪 A3、DBRS A(low)）的高效能運算基礎設施擔保定期貸款。

黑石同時是 2023 年那筆 CoreWeave 交易的主導方之一，也是這次 NVIDIA 六家機構名單裡的一員。這只是一個事實上的重疊，公開資料沒有寫出這兩筆交易之間有任何因果關係或策略意圖。

俄亥俄資料中心的擔保金額，據報已經砍過一次

同一週還有第三條消息，但它不是官方文件，是一則獨家報導：《華爾街日報》2026 年 8 月 14 日引述知情人士，說 NVIDIA 對 OpenAI 位於俄亥俄州的資料中心第一期工程的租賃／建設債務財務擔保，從原規劃約 2,500 億美元降到不到 1,200 億美元，而且只承諾第一期工程。這個專案的開發商是 SoftBank 子公司 SB Energy，OpenAI 是承租方，地點在俄亥俄州 Pike County 一處前美國能源部鈾濃縮廠址（PORTS Technology Campus）。NVIDIA 與 OpenAI 都沒有公開證實或否認這則報導的具體數字。

六種掛著金額的交易，長得像但不是同一種東西

把過去一年跟 AI 基建有關、公開揭露過金額的幾筆交易擺在一起，會發現它們用的是完全不同的財務工具，數字大小接近，但不能互相加總，也不能拿來排名比較。

一種是股權投資意向：NVIDIA 對 OpenAI 最高承諾投資 1,000 億美元，隨每 1GW 部署分批到位（2025 年 9 月的意向書，2025 年 12 月 NVIDIA 財務長仍稱這不是最終協議）。另一種是算力採購搭配認股權證：AMD 與 OpenAI 那筆，6GW 的 GPU 採購，履約價每股 0.01 美元、最高 1.6 億股的認股權證，跟著採購里程碑分批可履約（2025 年 10 月）。第三種是合資公司的自有資本支出承諾：Stargate（OpenAI、SoftBank、Oracle、MGX 四方），四年 5,000 億美元，其中立即部署 1,000 億美元。

第四種是幾家超大規模雲端業者各自的 2026 曆年資本支出指引，這幾個數字的來源強度不一樣——Meta 的 1,300 億至 1,450 億美元是官方季報逐字寫的；微軟約 1,900 億美元、Alphabet 1,950 億至 2,050 億美元、亞馬遜約 2,200 億美元，這三筆都只查得到財經媒體轉述財報電話會的說法，不是直接讀到官方原文。第五種是純粹的算力採購合約，例如 Anthropic 向 Google 採購數個 GW 的 TPU 產能、2027 年起陸續上線；另有一種是混合型，Anthropic 與 Amazon 那筆同時包含兩個金額——Anthropic 向 AWS 承諾未來十年 1,000 億美元以上的雲端支出，Amazon 則對 Anthropic 進行 50 億美元的股權投資，另外最高再加 200 億美元。

這九筆數字用的詞彙都不一樣：意向、認股權證、合資自有資本、財報電話會轉述的資本支出指引、算力採購、股權投資。這些交易的型態與來源強度不同，不能加總或橫向排名。

回到最前面那兩份公告。Riot 那份寫清楚了金額、年期、交付時程，沒有寫出誰要為 20 年的租金負責；NVIDIA 那份寫清楚了六家金融機構的名字，也把算力定性成一種資產類別，沒有寫出簽的是不是最終協議——5,000 億美元仍然只是隨時間動員第三方資本的目標。兩份公告留白的不是同一件事：一份缺的是承租方的名稱，另一份缺的是一份還沒簽署的最終協議。

Q：Riot 那筆預期帶來 91 億美元收入的資料中心租約，租客到底是誰？ A：官方文件沒有寫出來。2026 年 8 月 10 日的公告全文只稱對方為「一家頂尖前沿 AI 實驗室」，沒有出現 Anthropic 這個字。市場普遍認為租客是 Anthropic，但這個說法目前只來自 Bloomberg 引述的匿名消息來源，Riot 與 Anthropic 都沒有證實。

Q：91 億美元和 161 億美元，哪個才是這筆交易的實際規模？ A：兩個數字口徑不同。91 億美元是 20 年基本租期預期產生的總合約收入；161 億美元是把兩個 5 年展延選擇權都算進去、最長 30 年後的總潛在合約價值，選擇權掌握在租客手上，不代表一定會執行。另外還有一組 73 億至 82 億美元的估計淨營業收入，年均約 3.65 億至 4.11 億美元，是第三種、更保守的口徑。

Q：NVIDIA 和六家金融機構簽的 5,000 億美元合作，錢已經到位了嗎？ A：沒有。這份 2026 年 8 月 10 日的公告簽的是備忘錄，官方原文明白寫著這些合作仍待最終協議簽署。5,000 億美元的口徑是動員第三方資本的目標規模，且註明是隨時間逐步達成，不是承諾出資、已募集資金，也不是 NVIDIA 自己出的錢。

Q：這些交易算不算是拿算力當抵押品在借錢？ A：官方文件裡都沒有出現抵押品、擔保品或特殊目的實體這類字眼。NVIDIA 的公告寫的是要為「以 NVIDIA 算力為支持基礎的信貸」創造一個市場，這是高盛執行長引言裡的說法，不是已經公開的擔保結構。真正把算力硬體當抵押品借到錢的先例，是 CoreWeave 2023 年以 H100 晶片作抵押的 23 億美元借款；CoreWeave 2026 年另外完成一筆 85 億美元的 DDTL 4.0 貸款，這筆才被描述為取得投資級評等，兩者是不同的交易，都跟 NVIDIA 這次的意向性合作不是同一件事。

來源

一手文件

• Riot Platforms，Riot Platforms Reports Second Quarter 2026 Financial Results and Strategic Highlights（8-K Exhibit 99.1，Data Center Lease and Services Agreement 揭露於其中），2026-08-10
• TeraWulf Inc.，TeraWulf Announces Anthropic Lease at Justified Data Campus（8-K Exhibit 99.1），2026-07-06
• NVIDIA Newsroom，NVIDIA Partners With Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs and KKR to Establish AI Compute Infrastructure Financing Platforms to Mobilize Over $500 Billion of Third-Party Capital，2026-08-10
• Blackstone 官方新聞稿（與 NVIDIA 聯合稿標題相同），2026-08-10
• OpenAI／NVIDIA 意向書公告、AMD／OpenAI 合作公告、Stargate 專案公告、Anthropic／Google 合作公告、Anthropic／Amazon 合作公告（各公司官方新聞稿）
• Meta Platforms 2026 年第二季財報（Exhibit 99.1，SEC 存檔）

報導佐證

• 《華爾街日報》2026 年 8 月 14 日獨家報導，經 CNBC、Reuters 等多家媒體轉述——俄亥俄資料中心財務擔保調降
• Bloomberg 經 crypto.news 等多家媒體轉述——Riot 交易租客身分報導
• CNBC、Forbes、TechTimes 等財經媒體——CoreWeave 算力抵押融資與微軟／Alphabet／亞馬遜 2026 資本支出指引報導